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国信期货:央行宽松大潮来袭 金银打开上行空间

时间:2019-09-06 04:35来源:未知 作者:admin 点击:
随着美联储的货币政策由紧缩逐步转向宽松,金银价格也逐步走升。随着未来美联储的宽松步伐进一步加快,金银料将打开上方空间。与此同时,随着全球央行宽松潮料的来袭,金银必然是抗通胀的首选资产之一,金银价格也将会水涨船高。 在美联储降息靴子落地后,贵

  随着美联储的货币政策由紧缩逐步转向宽松,金银价格也逐步走升。随着未来美联储的宽松步伐进一步加快,金银料将打开上方空间。与此同时,随着全球央行宽松潮料的来袭,金银必然是抗通胀的首选资产之一,金银价格也将会水涨船高。

  在美联储“降息靴子”落地后,贵金属市场可能会迎来“买预期卖事实”行情,金银走势料将承压,但这只是暂时的,无论是供需环境还是宏观环境,均是有利于金银多头的,因此金银长线上行趋势不会改变。

  在美联储7月议息会议尘埃落定之后,贵金属市场投资者的焦点可能会转向“英国脱欧”问题。英国退欧的前景在未来短期内尚不明朗,与此同时,欧洲大陆继续面临内部混乱。未来避险需求将继续支撑金银。

  预计未来一个月金银价格走势将以回调整固为主,但下方有支撑,回调幅度不会很大。沪金主力1912合约的主要震荡区间料在300-320元/克;沪银主力1912合约的主要震荡区间料在3800-4000元/千克。操作建议:待回调到位后,布局中长线多单。

  2019年7月上旬,中米首脑在G20峰会上会晤后的结果比较乐观,避险情绪有望降温,金银短线月非农就业增加人数远高于预期,投资者对美国经济放缓的忧虑减弱,金银走势承压。7月中旬,美联储主席鲍威在众议院和参议院作证时释放了鸽派观点,美联储公布的6月FOMC会议纪要亦十分鸽派,7月降息几乎已是板上钉钉,金银迎来大幅反弹行情。7月下旬,投资者下调了对美联储将降息50个基点的预期,在市场已经消化了降息预期的前提下,降息基点缩窄的预期对金银走势是利空的。此外,欧洲央行按兵不动,德拉基讲话没有市场预期的鸽派,宽松预期下降,金银受到压制。

  2019年7月份,金价偏强震荡。纽约金主力8月合约的月度最低点在1385美元/盎司附近,最高点在1455美元/盎司附近,月末价格在1400美元/盎司附近。沪金主力1912合约的月度最低点在305元/克附近,最高点在325元/克附近,月末价格在318元/克附近。

  2019年7月份,银价强劲走升。纽约银主力9月合约的月度最低点在14.9美元/盎司附近,最高点在16.7美元/盎司附近,月末价格在16美元/盎司一线元/千克附近。

  世界黄金协会(WGC)最新公布的数据显示:全球黄金ETF的持仓规模在6月大幅上升至2548吨,增幅达到了127吨,相当于55亿美元的净流入。其主要驱动因素在于上升的地缘政治不确定性与全球央行发出的施行宽松货币政策的信号。这令金价持续上行至6年高点。全球黄金ETF资产管理规模在6月上升了15%至1150亿美元,是2012年以来最高的月涨幅。以美元计价的黄金价格上涨9%,贡献了超过一半的资产规模增长。以澳元计价的黄金升至了历史最高点,而澳洲是全球第二大的金矿生产国。

  北美基金持仓增长65吨(持仓金额上升29亿美元,资产管理规模上升5%)。这部分增长由趋势投资者驱动。同时,低成本的黄金ETF规模也增长至历史最高的53吨(+24亿美元),同比上升85%。欧洲基金持仓增长59吨(+25亿美元,+4.8%)。围绕英国领导人与脱欧的不确定性仍是驱动英国地区黄金ETF规模增长至历史最高点的主要因素。

  2019年英国地区的黄金ETF净流入量占据全球净流入的60%。北美地区持仓量规模上升65吨(+29亿美元,+5%);欧洲地区持仓量增长59吨(+25亿美元,+4.8%);亚洲地区持仓规模上升2.4吨(+1.07亿美元,+3.3%);其他地区持仓规模增长0.4吨(+0.16亿美元,+1.2%)。第二季度全球黄金ETF规模增长了67吨(+31亿美元,+2.7%),季度同比增长11%。基本上所有的季度净流入都来自于欧洲地区,而75%的全球净流入来自于英国。在2019上半年,全球黄金ETF总体资产规模增长了4.3%。同样地,欧洲地区的基金贡献了全球年初至今的净流入量的78%。但2019年上半年的净流入还是相较2018年上半年低了30%。

  2019上半年,全球黄金ETF规模上升了4.3%。欧洲的黄金ETF规模占据了全球的47%,是其历史最高水平,其总规模仅仅比北美地区黄金ETF少36亿美元。近期强势的金价令北美较大规模的基金截至2019年以来的流量回归正值(+2.7%)长期的战略投资者继续买入低成本黄金ETF,这是他们在最近的13月中的第12月净买入,总体规模在此期间上升了84%。获利了结与风险偏好上升导致中国地区基金资产管理规模净减少逾11%。政治不确定性与疲弱的英镑持续支撑英国地区黄金ETF规模的增长,令其达到了历史最高点。英国地区基金规模增长至554吨,占全球总规模的22%。

  根据统计的数据,截止2019年7月25日:全球最大黄金ETF-SPDR Gold Shares的黄金持仓量为819.32吨,较2019年6月末增加了25.28吨,投资者对黄金充满热情,金价未来向好。

  截止2019年7月25日,全球最大白银ETF-iShares Silver Trust的白银持有量为11141.67吨,较2019年6月末大幅增加了1084.96吨。不难看出,市场对白银的投资热情十分高涨,后市白银上行空间很大。

  金、银ETF的流动通常代表投资者对未来市场的观点,以及其持有金、银的意愿。作为衡量投资者情绪的指标之一,以上ETF数据表明贵金属市场情绪良好,金银后市将继续上涨。

  美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示:截止2019年7月16日,CFTC的期货黄金非商业性净多持仓为245501张,较2019年6月末增加了8947张,显示投资者看多黄金。

  截止2019年7月16日,CFTC的期货白银非商业性净空持仓为37425张,较2019年6月末增加了6860张,显示投资者看多白银。

  根据FX168报道,北京时间7月11日凌晨,美联储于公布的6月货币政策会议纪要显示,美联储官员认为放松货币政策的理由越来越充分。几位与会者指出,近期下调联邦基金利率目标区间,可能有助于缓解未来可能对经济造成的不利冲击。他们将“采取适当行动”维持目前的经济扩张,这导致投资者认为7月降息几乎是确定的。芝商所的Fed Watch Tool显示,美联储7月降息的可能性为100%。会议纪要出炉之后,美元跌势加剧,金银则进一步上扬。

  7月10日美联储主席鲍威尔在众议院作证词时,表示了对美国经济的严重担忧,这被交易员理解为指向宽松的货币政策。鲍威尔称,自6月的FOMC会议之后充满了不确定性,包括世界贸易的紧张关系,全球增长和低通胀,这些都是美国经济的阴云,而且这些问题到目前仍没有改善。他表示,美国经济前景是稳固的,但是其他经济体则令人担忧。鲍威尔重申,到红十字血液中心献了200毫升血。复式三中三公式表格图片美联储对经济疲软感到担忧,它将采取“适当”的行动来维持经济复苏——这向市场发出了即将降息的信号。此外,7月11日鲍威尔在参议院作证时称,美国经济处于良好状态,但不确定性上升。失业率与通胀之间的联系越来越弱。货币政策并没有我们想象的那么宽松,但对宽松政策保持开放态度。总之,市场将鲍威尔的这两次重要证词解读为鸽派,这意味着美联储在7月降息基本已经敲定,这对金银来说是十分利好的。

  国际现货金银价格以美元计价,因此金银价走势和美联储的货币政策密切相关。随着美联储的货币政策由紧缩逐步转向宽松,金银价格也逐步走升。随着未来美联储的宽松步伐进一步加快,金银料将打开上方空间。

  全球降息大幕开启。新西兰是首个降息的发达国家。5月初,新西兰联储宣布降息25个基点至1.5%,为新西兰历史上的最低水平。更早之前,印度、马来西亚、菲律宾两家新兴市场央行也先后开始了放松货币政策的脚步。印度央行货币政策委员会决定将回购利率下调25个基点,从此前的6.25%下调至6%。马来西亚央行将隔夜政策利率下调25个基点至3%,并称尽管马来西亚国内的货币状况仍能支持经济增长,但全球经济回暖有放缓的迹象,因此选择通过降息来保持货币的宽松程度。菲律宾央行则把关键利率下调25个基点至4.5%,为2016年以来首次降息。

  6月4日澳洲联储宣布降息25个基点至1.25%,此为历史最低水平,符合市场预期。此次降息也是澳洲联储2016年8月来首次降息。6月6日印度央行宣布降息25个基点至5.75%。7月18日又有四家央行宣布降息:因贸易风险加大,韩国央行三年来首次降息,将利率下调25个基点至5.75%;印尼央行宣布降息25个基点至5.75%;乌克兰宣布将主要利率下调至17%;南非央行宣布将关键利率下调25个基点至6.50%,为一年多以来的首次降息,南非央行还明确表达了此举是在南非经济处于“持续不确定环境”下做出的决策。

  据汇通财经报道,北京时间7月25日晚间,欧洲央行宣布维持三大利率不变,但调整了前瞻指引,预计将保持现有关键利率水平不变或者更低水平至少至2020年上半年。具体数据显示,欧洲央行维持存款机制利率-0.40%、主要再融资利率0%和边际借贷利率0.25%不变。欧洲央行声明称,在相当长的一段时期内,需要采取高度宽松的货币政策立场,因为无论是现实的还是预期的通胀率,都一直低于其目标水平。在随后的新闻发布会上,欧洲央行行长德拉基强调需要显著规模的刺激措施,但预期年底通胀回升。经济前景的风险仍偏下行,近期的数据表明二三季度经济增速将走软,制造业尤其受到全球需求疲软的影响。德拉基强调,下半年经济增速反弹的可能性降低,需要显著规模的刺激措施。第三轮定向长期再融资操作(TLTRO)有助于保护有利的借贷环境。通胀压力依旧温和,且预期短期会下降,通胀的传导需要比预期更长的时间。但到年底通胀有望回升。欧元区经济一直未有起色,欧洲央行料将在不久的将来采取刺激政策,未来降息的可能性很高。

  总之,全球央行宽松潮料将来袭,届时金银必然是抗通胀的首选资产之一,金银价格也将会水涨船高。

  世界黄金协会(WGC)最新公布的2019年央行黄金储备调查显示,多数央行将增加其黄金储备。WGC调查发现,全球约有54%的央行将在未来12个月内增持黄金,38%的央行将维持其现有的黄金储备,而没有一家央行会减持其黄金储备。多数新兴市场和发展中国家央行表示,他们打算在未来12个月内购买更多黄金,但是多数发达经济体的央行却没有打算增加黄金储备,因为考虑到他们仍然拥有金本位制和布雷顿森林体系时代遗留下来的巨额储备,这是有道理的。发达经济体的央行可以投资更广泛的资产类别,而新兴市场和发展中国家的央行往往局限于黄金、SDR、IMF余额、高评级主权债务和存款。

  该调查发现“储备货币面临更高的经济风险”是各国央行计划增加黄金储备的最常见原因。调查还显示了各国央行对国际货币体系未来的看法。超过四分之三的受访者认为,人民币将在未来五年发挥更大的作用。此外,39%新兴市场和发展中经济体的央行认为,在国际货币体系发生重大变化之际,黄金是一种重要的资产。

  据中国人民银行调查统计司公布的数据显示,中国6月继续扩大了黄金储备规模。截至6月末,中国黄金储备达到1926.6吨,实现了自2018年12月以来,连续7个月增持黄金储备。

  WGC的公布的数据显示,不仅中国的黄金储备呈现积极态势,各国央行(主要来自新兴市场)也继续以健康的速度积累黄金储备。据世界黄金协会7月发布的数据显示,截至2019年5月,全球官方黄金储备共计34212.25吨。其中,欧元区(包括欧洲央行)共计10776.9吨,占其外汇总储备的53.7%;央行售金协议(CBGA)签约国共计11942.6吨,占其外汇总储备的29.3%。年初至今公布的全球央行净购金量达到247.3吨,较去年同期增长73%。

  全球前十五官方黄金储备数据表明,美国、德国、意大利、法国、瑞士、日本、荷兰、葡萄牙的官方储量没有变化;新兴市场央行则继续保持稳健速度积累黄金储备。俄罗斯、中国、哈萨克斯坦和印度在今年迄今的购买量中依然处于领先地位。其中,俄罗斯继续保持其增长趋势,由2183.4吨增至2190.1吨。过去5个月,共有10家央行增加了至少一吨黄金储备。

  综上,我们不难看出,全球央行依然青睐黄金,这是金价维持长期上行的重要因素之一。

  根据世界白银协会(silver institute)公布的数据,2013年至2016年,全球白银市场连续4年出现供应缺口,而在2017年出现了少量的供应过剩后,2018年白银市场再度陷入了供应短缺,缺口高达2920万盎司。白银市场出现供应缺口主要是供给端出现问题造成的。目前全球主要银矿供应国基本都出现了产量下滑的情况。全球主要白银生产国的银矿供应量下降的幅度或许已经超出业界预期。

  2019年一季度,秘鲁最大的原银矿产量较2018年四季度下降了54%。由布埃纳文图拉矿业公司(Buenaventura)经营的Uchucchacua矿,不仅是秘鲁最大的原银矿,而且世界排名第三的原银矿。2019年第一季度,由于持续了21天之久的罢工以及暴雨,Uchucchacua矿的产量较2018年第四季度下降了54%。然而在罢工结束三个月后的四月份,该矿的产量依然在下滑。事实上,该矿的产量自2018年二季度开始就下滑了。Uchucchacua矿的白银产量从2018年一季度的430万盎司下滑至了四季度的320万盎司,并继续下滑至今年一季度的199万盎司。今年4月份,Uchucchacua矿的白银产量较去年同期下滑了20%。

  如果Uchucchacua矿和其他主要银矿的产量持续下降,那么今年全球白银产量料跌破8.4亿盎司。根据世界白银协会的调查,2018年全球白银产量从2015年的峰值8.94亿盎司跌至8.56亿盎司。

  与此同时,银矿品味亦在下滑。去年全球前8家主要银矿的平均产出跌至了6.8盎司/吨的新低。Uchucchacua矿是全球品味最高的银矿之一,该矿2018年的平均产出为11.1盎司/吨。

  银矿产量下降的同时,收得率亦在下滑。根据SRSrocco Report公布的数据,2018年全球顶级银矿商的产品收得率跌至历史低位。全球前8家主要银矿商的平均收得率呈现下降的趋势,特别是2018年,下滑的幅度非常明显。

  值得一提的是,全球现货银价已经跌至主要银矿商的生产成本之下,未来这些矿商很有可能会考虑减产或停产的问题。雪上加霜的是,随着原油价格的上涨,生产白银的成本又额外增加了10美元/盎司。虽然目前部分矿产商为了消化库存而低价出售,但是一旦低价损及矿产商的正常生产,减产或停产料无法避免,届时供应缺口料将进一步扩大,银价则必然会被拉升。

  在美联储“降息靴子”落地后,贵金属市场可能会迎来“买预期卖事实”行情,金银走势料将承压,但这只是暂时的,无论是供需环境还是宏观环境,均是有利于金银多头的,因此金银长线上行趋势不会改变。那么在美联储7月议息会议尘埃落定之后,贵金属市场投资者的焦点可能会转向“英国脱欧”问题。

  约翰逊如预期当选英国新首相,他被视为“硬脱欧派”的领军人物。约翰逊此前曾经承诺,无论是否达成协议,英国都将在10月31日前退出欧盟。对于约翰逊的强硬态度,欧盟坚称不会与英国重启脱欧协议的谈判,这令金银受到避险情绪的支撑。WGC认为英国退欧一直让投资者感到不安,其具体时间和对英国及欧洲大陆的影响也不得而知。

  英国退欧的前景在未来短期内尚不明朗,与此同时,欧洲大陆继续面临内部混乱。WGC举了几个典型的例子:法国深陷社会动荡;西班牙正在避免分裂主义,维护脆弱的政治联盟;意大利的民粹主义政府继续强调欧盟固有的不稳定性。欧洲的增长虽然已经走出主权债务危机的阴影,但尚未达到美国经济的水平,这使欧洲经济更容易受到冲击,也是欧洲人自2016年初不断在其投资组合中增持黄金等保值资产的原因。

  预计未来一个月金银价格走势将以回调整固为主,但下方有支撑,回调幅度不会很大。沪金主力1912合约的主要震荡区间料在300-320元/克;沪银主力1912合约的主要震荡区间料在3800-4000元/千克。操作建议:待回调到位后,布局中长线多单。

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